紙廠觀望與壘庫并存，佐證下游消費或暫時低迷

白板紙、白卡紙和雙膠紙紙廠周度開工率環比下滑2.**、0.2、2.07個百分點。白卡紙、雙膠紙周度產量分別下降0.*2、0.55萬噸。雙銅紙開工率、產量環比持平。廢紙系箱板紙開工率上漲0.35個百分點，產量環比上漲0.*93萬噸。理文、山鷹和金田發布漲價函，分別從*2月*4日開始對其產品提價50元/噸。

相較于往年春節前4周的開工率，本周白板紙、箱板紙、雙銅紙、生活用紙和白卡紙開工率相較于2022年春節同比分別-*3.83，-*3.27、-0.3*、+3.25、-*2.92個百分點。相較于202*年春節前分別-22.**、-9.84、-5.**、-**.7*、-*.42和-*4.08個百分點。同比與環比數據顯示，紙廠的備貨熱情相對于往年略有低迷。

紙廠備貨熱情低迷，但是紙廠壘庫正在進行。雙銅紙、雙膠紙、生活用紙和白卡紙周度企業庫存環比分別上升3、*、0.3、0.8千噸，只有箱板紙環比下降2.5萬噸。同比2022年、2022*年春節前同期，庫存分別+57、-2*、+7.9、+47.*千噸的庫存。

壘庫與開工率降低同時存在，佐證節前消費暫時低迷。例如生活用紙和白卡紙的周度庫存天數已經高于往年同期。紙廠的態度或是偏謹慎的悲觀，開工率降低，但是簡單測算，將現有的庫存天數平移到春節放假前，可以覆蓋節期間的供應，直到節后重新開機。

盤面上看空情緒明顯，倉單流出

相較于本周一，主力合約凈多單量下降2389手，下降**8.*7%。凈多的下降主要來自于空單的上升，本周TOP20持倉多單上升*.297%，空單上升4.2*%，凈多單量下降至-37*手。

盤面的看空情緒可能來自于05合約成為主力合約后，對于預計在年底投產的MAPA項目和2023年3月底投產的新Kemi紙漿廠的項目造成的供應寬松預期。新Kemi紙漿廠投產后預計將帶來年80萬噸針葉商品漿流入市場，20230年老kemi漿廠預計停產。

盤面倉單加速流出，倉單數量位于近年來最低點。本次倉單流出在沒有主力合約和近月合約的明顯異常的多單離場的數據下，或來自于22*2合約的結算。但是倉單流出的趨勢一直延續。或是由于22*2合約最后交易的價格仍然低于加針，略高于俄針和銀針，因此相較于現貨的價格優勢和偏緊的現貨供應加速倉單流出。

來源 | CFC農產品研究

編輯 | 紙箱微視界

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